剛剛過去的兩個(gè)交易日，A股市場上演了驚心動(dòng)魄的一幕。周一，市場不顧央行降息、降準(zhǔn)的利好消息，繼續(xù)深幅調(diào)整，恐慌情緒蔓延。周二早盤，市場仍慣性下墜，所幸在監(jiān)管層與市場各方共同努力下，及時(shí)止跌回穩(wěn)，并出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，投資者信心逐漸恢復(fù)。一場狂風(fēng)暴雨已基本過去，一次潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)被初步化解。
此輪巨震是A股引入杠桿因素之后市場參與各方面臨的第一次重大考驗(yàn)。在沒有現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)可循的情況下，各方積極行動(dòng)起來，筑起了一道股市“維穩(wěn)”的長城，最終收到了效果。央行統(tǒng)籌考慮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與預(yù)防金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)需要，第一時(shí)間果斷降息、降準(zhǔn)，筑起了防控風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線。證券監(jiān)管部門打破常規(guī)，罕有地在盤中和深夜發(fā)表了對(duì)市場形勢的看法，并發(fā)布有關(guān)兩融和場外配資平倉數(shù)據(jù)，澄清了許多不實(shí)傳言，穩(wěn)定了市場預(yù)期。匯金公司、地方養(yǎng)老金主動(dòng)作為，提振了市場信心。同時(shí)，基金業(yè)協(xié)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)等發(fā)揮市場自律機(jī)構(gòu)的作用，積極發(fā)聲，釋疑解惑，幫助投資者理性認(rèn)識(shí)當(dāng)前市場調(diào)整。
在應(yīng)對(duì)這次罕見的市場巨震過程中，有一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)值得總結(jié)。首先，對(duì)監(jiān)管者來說，除了密切監(jiān)控市場狀況，做足風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，更要在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)露出苗頭之際，果斷出手，將風(fēng)險(xiǎn)遏制在萌芽狀態(tài)。上周五市場非理性暴跌后，相關(guān)方面迅速行動(dòng)起來，第一時(shí)間打出了一套組合拳，回應(yīng)了市場期待，穩(wěn)定了投資者信心。
其次，要高度重視信息披露工作。對(duì)證券市場來說，信心比金子還寶貴，而信心又離不開信息的及時(shí)、準(zhǔn)確、公平披露。如果投資者得不到關(guān)鍵的市場信息，就會(huì)陷入無端的猜測之中，乃至出現(xiàn)“一犬吠影，百犬吠聲”的現(xiàn)象。此次市場大跌，固然是前期部分板塊和個(gè)股漲幅過大、漲速過快，存在強(qiáng)烈的內(nèi)在調(diào)整要求的自然反應(yīng)，但下跌的速度之快，市場莫名恐慌的程度之高，與市場缺乏“去杠桿”真實(shí)數(shù)據(jù)有不小的關(guān)系。有關(guān)方面將各類融資盤的平倉數(shù)據(jù)和盤端出之后，投資者心里就有底了。因此，增強(qiáng)市場信息透明度是穩(wěn)定市場的有效手段，要高度重視。
第三，在出現(xiàn)極端情況時(shí)，市場參與各方應(yīng)該放下歧見，擯棄成見，把精力從情緒宣泄和馬后炮式的指責(zé)中轉(zhuǎn)移到負(fù)責(zé)任的具體行動(dòng)上來。空談?wù)`市，實(shí)干興市。在關(guān)鍵時(shí)候，機(jī)構(gòu)投資者更應(yīng)發(fā)揮穩(wěn)定市場的重要作用，不可隨波逐流，翻云覆雨，上漲時(shí)頭腦發(fā)熱高呼“萬點(diǎn)可期”，跌幾天就搖身一變，“空”氣彌漫，甚至落井下石，跟風(fēng)散布不理性言論，放大市場恐慌情緒。
此輪A股巨震，教訓(xùn)也是深刻的。市場之所以在短短兩周時(shí)間內(nèi)就出現(xiàn)20%以上的跌幅，與前期市場出現(xiàn)了嚴(yán)重的非理性投機(jī)有著直接關(guān)系。一些上市公司、機(jī)構(gòu)投資者和其他中介機(jī)構(gòu)以一己利益最大化為唯一追求，罔顧對(duì)股東和客戶的信托責(zé)任以及該負(fù)的社會(huì)責(zé)任，在市場高位時(shí)推波助瀾、火上澆油，甚至游走于法律灰色地帶，涉嫌內(nèi)幕交易、操縱市場。
大量新入市的中小投資者，缺乏對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)的充分認(rèn)識(shí)，不去分析經(jīng)濟(jì)和上市公司的基本面，一心抱著豪賭賺快錢的心態(tài)，盲目放大杠桿，熱衷概念炒作。在此輪下跌中，首當(dāng)其沖遭受重創(chuàng)的，就是那些高位追進(jìn)題材概念股的投資者，這個(gè)教訓(xùn)值得汲取。
同時(shí)，一些媒體也忘記了自身作為社會(huì)公器的責(zé)任，違背專業(yè)精神，為吸引眼球刻意放大某些情緒化言論，有的時(shí)候未能疏解，反而加劇了市場的非理性情緒。特別是在社交媒體時(shí)代，信息流動(dòng)量大，傳播速度極快，媒體對(duì)投資者情緒的影響較以往更加明顯。在市場關(guān)鍵時(shí)期，專業(yè)證券報(bào)刊作為資本市場主流媒體，應(yīng)該更好地發(fā)揮正能量，帶動(dòng)更多其他媒體成為市場健康發(fā)展的促進(jìn)者。
實(shí)事求是地講，中國股市仍將在較長時(shí)間內(nèi)處于新興加轉(zhuǎn)軌階段，不論是機(jī)構(gòu)投資者、中小投資者還是監(jiān)管者，都不夠成熟，市場出現(xiàn)大起大落有時(shí)是難免的。從不成熟走向成熟，從投機(jī)盛行走向價(jià)值至上，從失信文化走向誠信文化，恐怕還需要一個(gè)不短的過程。因此，我們既要總結(jié)此次應(yīng)對(duì)市場巨震的經(jīng)驗(yàn)，也要深刻反思這次股市大起大落背后的制度和文化根源，這樣才不會(huì)好了傷疤忘了疼。既要從制度層面查缺補(bǔ)漏，降低與機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)的委托代理風(fēng)險(xiǎn)，真正發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定市場的作用，更要從投資文化層面正本清源，蕩滌濁氣，吹進(jìn)清風(fēng)。讓制度和文化相互熏染，良性互動(dòng)，最終推動(dòng)中國股市樹立價(jià)值投資風(fēng)氣，減少過度波動(dòng)，更好地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更好地發(fā)揮經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型推進(jìn)器的作用。
風(fēng)雨之后是陽光。經(jīng)歷了這次罕見的行情大波動(dòng)，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、汲取教訓(xùn)，中國股市就能夠更加健康地昂首前行。