記者 昌校宇
公募REITs2022年第二場“季考”成績近乎全部“放榜”。
截至7月21日，已上市的13只基礎設施公募REITs產(chǎn)品中，已有12只披露2022年二季報(國金中國鐵建REIT上市不滿一個月)。報告顯示，除浙商滬杭甬REIT、華安張江光大REIT、東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REIT出現(xiàn)二季度凈利潤虧損外，其余9只產(chǎn)品全部盈利。7月21日，《證券日報》記者第一時間就公募REITs部分業(yè)績數(shù)據(jù)緣何為負對業(yè)內(nèi)人士和基金管理人進行采訪，以便市場更好理解“內(nèi)情”。
REITs項目分紅分配
根據(jù)可供分派現(xiàn)金來確定
對于浙商滬杭甬REIT二季度凈利潤虧損4651.35萬元，業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者解釋稱，“凈利潤為負主要受高速公路資產(chǎn)的折舊攤銷影響較大，并不影響現(xiàn)金流。舉例來看，浙商滬杭甬REIT基礎設施項目采用直線折舊攤銷法，另有高速路REITs項目采用車流量法，而車流量法的項目前期折舊攤銷較少，后期折舊攤銷則相對會多。方法不一樣，導致每個階段利潤有差別。同時，疫情也是導致凈利潤虧損的原因之一，高速公路流量和收費均有所下降。”
上述業(yè)內(nèi)人士表示，“REITs項目的業(yè)績好壞和分紅分配，主要是根據(jù)可供分派現(xiàn)金來確定，跟凈利潤無直接關(guān)系?！?/p>
華安基金相關(guān)人士對《證券日報》記者表示，“華安張江光大REIT二季度凈利潤虧損628.35萬元，主要是由于基礎設施項目的折舊攤銷金額較大，并不影響項目的現(xiàn)金流和可供分配金額?！?/p>
東吳基金方面也就東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REIT二季度凈利潤為-218.38萬元向《證券日報》記者進行了說明，“兩家項目公司整體運營穩(wěn)健，出租率保持穩(wěn)定，季內(nèi)凈利潤為負數(shù)的主要原因為租金減免(減免期為2022年3月份至8月份)。不過，為保護基金份額持有人的利益，租金減免實施后，基金管理人將放棄部分基金管理費，運營管理機構(gòu)將放棄部分運營管理費，同時通過補貼申請，相應稅收減免等方式全額化解本次減免租金的影響?！?/p>
談及減租對后續(xù)運營的影響，東吳基金方面表示，“短期內(nèi)因疫情影響的收入減少對東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REIT的持續(xù)經(jīng)營能力和長期發(fā)展無不良影響?！?/p>
資產(chǎn)折舊不會影響
REITs現(xiàn)金流和投資者分紅
上海證券基金評價研究中心高級基金分析師、博士孫桂平在接受《證券日報》記者采訪時表示，一般而言，REITs凈利潤為負并不能說明其擁有的基礎設施資產(chǎn)經(jīng)營不善，因我國REITs擁有的基礎設施資產(chǎn)采用成本法計量(資產(chǎn)賬面價值等于REITs成立時買入資產(chǎn)的成本)，每季度都需要計提固定資產(chǎn)折舊等費用，而這些費用計入營業(yè)成本，會減少每季度凈利潤。不同REITs的資產(chǎn)到期年限和折舊計提方式有所不同，導致部分REITs凈利潤為負，但資產(chǎn)折舊不會影響REITs現(xiàn)金流和投資者分紅。
“當前衡量REITs經(jīng)營狀況通常可用EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)，雖有3只REITs二季度凈利潤為負，但已披露二季報的12只REITs二季度EBITDA全部為正，顯示REITs整體經(jīng)營穩(wěn)健。”孫桂平進一步分析稱，但不同REITs經(jīng)營狀況有所分化，博時蛇口產(chǎn)園REIT、建信中關(guān)村REIT和中航首鋼綠能REIT二季度EBITDA取得環(huán)比兩位數(shù)增長；而有些REITs受疫情影響，二季度經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑，如東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REIT和浙商滬杭甬REIT二季度的EBITDA環(huán)比分別下降55.50%和39.43%，主要因其持有的基礎設施資產(chǎn)多位于長三角區(qū)域，受疫情帶來的直接影響較大等。
在孫桂平看來，當前疫情對REITs影響不具有可持續(xù)性，市場不必過于擔憂。未來隨著REITs市場不斷發(fā)展，產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模不斷增加，底層資產(chǎn)類型不斷豐富，REITs運作管理也將更加成熟，將為投資者提供更多投資標的和投資機會?？傮w而言，REITs現(xiàn)金回報比較穩(wěn)定，具有高票息、抗通脹、長期回報率高、分散風險等特點，是適合長期持有的配置型資產(chǎn)，并不適合交易性資金過度炒作。（證券日報）